2023年好太太研究报告：引领智能晾晒赛道，打开智能家居新空间

1.引领智能晾晒赛道，打开智能家居新空间

1.1.深耕智能晾晒赛道，布局新兴智能家居品类

深耕智能家居领域，为国内智能晾晒机领先品牌。好太太深耕以织物智能护理为代表的智能 家居领域二十余载，产品和服务涵盖全屋织物智能护理、智能看护等全屋智能领域。公司于 1999 年创立于广州，经历开创晾晒新品类新品牌（1999-2005 年）、高速发展扩大品牌认知 （2005-2009 年）、持续领航建立品牌领导力（2009-2016 年）阶段，于 2016 年进入加速扩张 期，并于 2017 年在上交所上市。公司在智能晾衣架行业遥遥领先，2022 年市占率约为 40%。 2018 年公司发力智能锁赛道推出“科徕尼”品牌，2020 年将该品牌更名为“好太太”。

产品矩阵丰富，布局多个智能家居品类。公司围绕核心产品智能晾衣机与智能门锁，卡位智 能窗帘、电热毛巾架、智能面板、开关、等其他智能家居新兴品类,形成智能护理、智能看护、 智能健康生活、智能光感四大产品矩阵，逐步实现多场景、广联动的全屋智能产品套系。品 牌方面，2017 年好太太推出年轻群体定位的子品牌“晒客”，将智能织物护理技术与智能晾 晒产品相结合，致力于成为年轻人首选的专业品牌。

1.2.股权结构集中稳定，激励计划彰显发展信心

公司实控人夫妇合计持股 83.18%，管理层经验丰富。沈汉标、王妙玉为公司实际控制人，二 人为夫妻关系，整体合计持股 83.18%，包括沈汉标 54.21%及王妙玉 28.97%，公司管理层多 年耕耘于家居家电行业管理经验丰富。

股权激励彰显中长期发展信心，有望充分调动核心员工积极性。2023 年 9 月，公司发布 2023 年限制性股票激励计划，计划向公司核心管理人员及技术人员共 40 人授予 321 万股股权， 拟授予价格为 7.92 元/每股。本次激励计划为一次性授予，无预留权益。本次激励计划授予 限制性股票的解除限售考核年度为 2023、2024 年，此次考核指标为：以 2022 年营业收入为 基数，2023 年营收同比增长率均不低于 20%，2024 年营收复合增长率不低于 20%。

1.3 产品渠道积极调整，业绩有望持续修复

2017-2022 年业绩整体呈增长态势，23H1 业绩迎来修复性高速增长。2017-2022 年公司营收 /归母净利润 CAGR 分为 4.39%/5.32%，其中 2019 年受地产行业下行影响、2020 年受疫情影 响营收短期承压。2021 年公司加快建设多元化、全链路立体渠道，电商渠道收入同比增长 38.90%，同时，公司产品从传统晾晒产品向智能晾晒产品加速升级，智能家居产品收入同比 增长 53.70%。受疫情以及理财亏损影响，公司 2022 年收入和归母净利润小幅下降。23H1 营 收/归母净利润分别同比增长 15.37%/44.91%，修复态势明显。

产品、渠道结构持续优化，毛利率显著提升。公司重点发展智能晾衣架，拓展密码锁赛道， 品类持续优化，2017-2022 年智能家居营收占比自 47.10%提升至 82.02%，传统晾衣架占比由 49.58%收缩至 15.35%。同时，公司渠道结构持续丰富、优化，2017-2022 年电商占比增长 44.74pct 达 61.57%。智能家居毛利率较高（2022 年为 48.26%），电商渠道毛利率较高（2022 年为 48.47%），持续提升公司盈利中枢，2017-2022 年公司综合毛利率增长 6.41pct 至 46.37%， 伴随公司产品、渠道结构持续优化，公司盈利能力有望进一步提升。

2.智能晾衣架稳步扩容，智能家居如日方升

2.1.智能晾衣架渗透率迅速提升，有望量价齐升

智能晾衣架持续迭代，已经形成多功能、智能化体验优的成熟产品。智能晾衣架主要由动力 系统、智能控制系统、机身构成，集成照明、声控、远程控制、升降伸缩、烘干风干、除菌 等丰富功能。智能晾衣架诞生于 2000 年初，已完成从原始晾晒、手摇时代的原始模式向智能 的升级，同时伴随家居生态圈的持续突破、智能晾晒机技术的持续创新、升级，已经形成成熟智能晾衣架产品，实现专属 APP、语音、无线遥控控制。同时，智能晾衣架开始应用 AI 技 术，高端产品能够通过主动分析自动调整高度，优化晾晒、烘干、杀菌功能，伴随 AI 技术发 展，有望迎来功能的持续升级。

二手房、存量房有望持续支撑家装需求修复，精装房智能晾衣架配套率空间仍大。2022 年家 装市场受地产承压拖累，销售额下滑 4.66%至 3.7 万亿元，伴随存量及二手房占比持续提升， 有望成为家装需求增量的主要驱动。其中，1）二手房受益于政策利好及部分变现压力成交活 跃，奥维云网预计 23 年二手房装修市场规模有望同比增长 19.06%至 0.41 亿元；2）1998 年 房改催生新房建设高峰，根据国家统计局数据，2000-2005 年住宅竣工面积年增速基本保持 在 17%以上、2006-2009 年住宅竣工面积年增速基本仍有个位数增幅，考虑到住宅翻新周期 约为 10-20 年，叠加疫后释放部分需求，存量房装修需求有望稳步增长。同时 2021 年国家发 展改革委、住房城乡建设部发布《关于加强城镇老旧小区改造配套设施建设的通知》，老旧小 区改造有望持续催化二手房装修需求释放。叠加疫后需求集中释放，奥维云网预计 23 年存 量房装修市场规模有望同比增长 11.51%至 1.74 亿元。此外，2016 年以来，在政策推动下精 装房渗透率快速提升，根据奥维云网数据，23H1 精装房渗透率已达 37.7%,但相较于欧美 80% 以上的渗透率仍有巨大提升空间。在政策支持、全屋智能作为精装房作为核心卖点的驱动下， 智能家居配套率快速提升，23Q1-3 智能家居系统配套率为 22.1%，较 22 年相比增长 8.1pct。

我们判断智能晾衣架普及率天花板为 40%。我们对改善升级型电器品类以 5 个维度进行打分 衡量综合性能，包括

1）刚需性：升级功能的必要性，必要性高为 5 分，低则为 1 分；
2）功 能升级：改善功能相比原始形态产品的提升程度，改善大则为 5 分，否则为 1 分；
3）使用频 率：日常使用频率，高则为 5 分，低则为 1 分；
4）空间占用：电器需占用空间，大则为 1 分， 小则为 5 分；
5）安装难易：搬运及安装复杂、需拆除原始形态产品则为 1 分，安装简单则为 5 分。

以智能晾衣架为例：
1）由于传统晾衣架也能够完成晾衣功能，我们认为智能晾衣架刚需性评 分较低为 2 分；
2）智能晾衣架相比传统产品能够使晾晒流程更加便捷、省力，同时部分产品 还增加烘干等功能，我们认为功能升级程度为 3 分；
3）通常晾衣频率接近每天或 2-3 天一 次，使用频率较高，我们认为使用频率评分为 5 分；
4）智能晾衣架未展开时体积约为 0.05 立方米，展开晾晒时约占用 0.55 立方米空间，但考虑到主要占用空间为楼层上半层，与人活 动范围重叠程度较小，因此我们认为空间占用评分较高为 4 分；
5）旧房安装智能晾衣架需先 拆除传统晾衣架，但产品扁平轻便好搬运（自重约 15kg），综合考虑下我们认为安装难易平 分为 3 分。综合性能评分与普及率基本成正相关，我们认为综合评分决定普及率上限，而价 格影响普及率提升速度。智能晾衣架综合评分为 13.5 分与微波炉相近，参考中国居民每百户 微波炉拥有量为 41.5 台，因此我们判断普及率有望达 40%。

我们认为，智能晾衣架渗透率边际提升的核心驱动技术与设计的改善升级、降本、营销将持 续发力，同时老龄化等趋势为加速提升动能。 1）技术与设计的改善升级：自 2000 年初已诞生早期电动晾衣架，升级至电动时代、智能时 代、AI 时代,受益于物联网、传感器等其他领域的技术升级以及智能音箱等智能家居爆品诞 生，智能晾衣架的智能性持续加强。同时，智能晾衣架企业持续优化设计，提升便利性，优 化使用体验，例如发明轻抬上升功能、优化晾衣杆结构设计以满足家庭多样晾晒需求、增加过热和过载保护、减噪。虽智能晾衣架技术含量不高，但细节对使用体验有较大影响，目前 智能晾衣架仍有优化空间，存在智能控制不稳定、场景联控不稳定、干衣效果不理想、在线 控制反应慢等技术问题待改善，以及伸展架难以收回、防滑垫掉落等质量或设计的可优化细 节。好太太等龙头仍保持较高研发投入，持续创新攻克痛点。

2）降本：伴随规模提升，智能晾衣架成本持续下降，同时 2020 年小米推出 799 元平价基础 款产品，使得消费者购买门槛降低，并打开下沉市场，2019 至 2021 年，智能晾衣架线上/线 下均价自 1260/1740 元下降至 1100/1600 元。根据头豹研究院，1）1000 元以下基础机型通 常能够满足基础功能伸缩、可遇阻即停、轻抬上升；2)主流价格带为 1000-1500 元，通常拥 有 2-3 个附加功能（智能照明、智能语音功能、烘干功能、紫外线除菌、隐形嵌入），以及部 分基础配置升级（更大承重、机身更薄、更多晾孔、晾孔防滑等）;3)2000 元以上的高端机 型则通常拥有 3 个及以上个附加功能（智能照明、智能语音功能、烘干功能、紫外线除菌、 隐形嵌入），以及部分基础配置升级（更大承重、机身更薄、更多晾孔、晾孔防滑等）。

3）消费者教育营销：目前消费者对智能晾衣机的产品认知以及教育度不足，大多数消费者仍 停留在手摇产品的认知层面，对于目前智能晾衣架功能了解程度低。智能晾衣架龙头持续加 强品类营销力度，不断加大线上和线下各大平台的投放力度，涵盖高铁广告、央视广告、综 艺广告，微信、微博、抖音等各大新媒体平台，通过品牌快闪店、抖音挑战赛、新媒体种草 等多种形式传播品牌年轻化形象，精准投放、多维度触达目标人群。

4）适老需求催化：我们认为老年人行动较不便，智能晾衣架能够显著优化晾晒路径、便捷省 力。我国老龄化趋势显著，近年老龄人口占比加速增长，智能家电等适老产品有望迎来催化。根据京东消费及产业发展研究院，新一代老龄人购物观发生从家庭到悦己、从必需到追潮的 转变，呈现出“购物种类更丰富”、“家庭消费更突出”、“健康消费更多元”的消费特征，场 景化、个性化、升级型的消费增速更为明显。同时，中年人工作节奏快、工作时长长，缺少 陪伴时间，回报型消费日益突出，中年人已成为购买老年人用品的主力，2022 年用户购买老 年用品销量中 26-45 岁用户占比已达 56%。同时， 80、90 后在购买老年适用品时，趋向选择 高品质、智能、健康环保的新型产品，80、90 后成为消费主力引领银发消费升级。从品类来 看，根据京东消费及产业发展研究院数据，子女选购适老产品中，电器占比 6.3%排名第五。

核心附加功能有望进一步普及，占领烘干空白市场，有望抬升价格带。除了基础核心功能电 动升降，近年伴随科技创新、产业升级、消费升级，晾晒行业也在向智能化、集成化、高端 化方向发展。目前智能晾衣机开始集成烘干风干、智能照明、智能语音、消毒杀菌、隐形嵌 入等丰富功能以提高附加值，但占比仍低，烘干风干为占比最高的功能，占比 13.9%。我们 认为烘干风干、多元物联两个功能占比有较大提升潜力，有望带动 1500-2000 元价格带占比 提升。1）目前国内烘干机渗透率较低，根据中研网，2022 年我国烘干机渗透率仅 10%左右， 我国烘干需求仍未被满足，尤其在临海区域，每年“回南天”等潮湿季节烘干需求显著提升。 我们认为晾衣架+烘干功能的模式不额外占用空间，相比烘干机更加适应中国自然阳光晾晒 文化及季节性的烘干需求，同时烘干功能约加价 500 元，对于消费者性价比较高。目前，智 能晾衣架的烘干功能仍有优化空间，部分产品仍存在烘干效果不佳、烘干时长不可控等问题， 伴随技术、设计持续升级，烘干功能有望优化。2）多元化的物联网联动方案是未来智能晾衣 机厂商提高产品附加值和用户体验的主要方法。根据 GfK 中怡康零售监测数据显示，智能外 联（连接其他控制系统）及 APP 功能在 1000 元以上的智能晾衣机已成为主流，2023 年“618” 期间占比自平日的 41%攀升至 57%。

我们预计 2026 年国内智能晾衣架市场销量将达 567 万套，2022-2026 年 CAGR 为 13%；智能 晾衣架市场销售额规模将超过 94 亿元，2022-2026 年 CAGR 为 19%。 我们分为零售市场和精装修市场测算未来 4 年智能晾衣架行业空间，主要假设如下： 1）23 年 1~10 月全国住宅累计销售面积同比下降 6.8%，其中，住宅现房销售面积同比增长 10.69%，住宅期房销售面积同比下降 11.40%，伴随不断降息、政策回暖，保交付政策托底， 商品房销售情况或将得到改善，乐观情形下，我们假设 2023 年住宅现房销售面积同比增长 10%，24-26 年增速分别为 5%、4%、3%；23 年住宅期房销售面积同比下降 7%，24-26 年增速 分别为-5%、0%、0%。 2）根据国家统计局数据，22 年我国套均面积约 110 平米/套，考虑到套均面积持续稳增，我 们假设 23-26 年套均面积为 112 平米/套。 3）奥维云网预测 2023 年存量房装修套数为 872 万套，同比增长 6.3%，伴随存量房改造需求 提升、老旧小区改造政策催化，我们假设 24-26 年保持 6.3%的增速。奥维云网预测 2023 年 二手房装修套数为 242 万套，同比增长 13.2%，我国一线城市新建住房市场放缓，逐渐迈入 二手房交易时代，我们假设 24-26 年增速分别为 13.2%、10.0%、10.0%。 4）考虑到旧房未全部配置阳台，新房房屋设计升级阳台配置率更高，我们假设新房、旧房晾 衣架配套率分别为 98%、90%。 5）目前智能晾衣架渗透率较低，我们假设 2022 年智能晾衣架零售市场渗透率为 15%，23-26 年以 1pct、4pct、3pct、3pct 增速增长。同时，我们假设精装修智能晾衣架渗透率高于零售， 22 年为 18.8%，23-26 年以每年增长 2pct 增速增长。综合来看，预计 22-26 年智能晾衣架综 合渗透率分别为 15%、17%、20%、23%、26%。 2022 年好太太智能家居销量为 95 万套且主要为智能晾衣架，同时公司零售市场市占率约 40%， 精装修市场市占率较低，叠加市场或存无品牌产品未被统计，我们认为此渗透率及销量假设 合理。根据好太太公众号，2018 年好太太市占率已达 40%左右，参考好太太智能家居品类 17- 22 年营收 CAGR 为 17%，因此推断行业增速与 17%接近。考虑到适老趋势催化，我们认为 22- 26 年销量 CAGR13%及对应的渗透率预测增速合理。而根据奥维云网，22 年精装房智能家居配 套率为 13.6%，由于智能晾衣架价格不高，因此我们认为精装房智能晾衣架 18.8%的渗透率 假设合理。 6）考虑到欧美发达国家的精装修配套率在 80%以上。受精装修政策推动，我们假设未来 4 年 国内精装修渗透率年均提升 0.5pct。 7）考虑到烘干、多元联网等核心附加功能占比有望提升，我们假设智能晾衣架均价以 5%增 速增长，同时假设精装修渠道均价为线上渠道零售均价的 70%。

渠道结构改善，线上与线下渠道齐发力。智能晾衣架目前仍以线下渠道为主要销售方式，但 对线上电商的依赖程度逐渐加深，近年来一些头部企业（如好太太）在深耕线下渠道的同时， 积极布局线上渠道，而小米、邦先生、金贵夫人等等企业以线上渠道为主，智能晾衣架市场 电商渠道占比逐渐提升。根据《2022 年智能晾衣架行业报告》中的数据显示，2019 -2021 年 智能晾衣架线上渠道占比由 20%提升至 30%，B 端市场（包括工程与家装渠道）逐步发力， 2021 年 B 端渠道占比提升至约 10%，未来电商、B 端渠道占比有望持续提升。

智能晾衣架行业格局优异，形成以好太太引领市场的一超多强格局。目前我国智能晾衣架行 业主要有三类参与者，专业阵营如好太太、好易点等；传统阵营转型如恋晴、盼盼等；跨界 阵营如小米、公牛等。2022 年好太太占比第一，市占率为 40%，其次是晾霸，市占率为 6%， 恋衣、盼盼并列第三，市占率为 4%。

2.2.产业链日益成熟，智能家居腾飞在即

我国智能家居有望完成向互联互通融合 2.0 阶段升级，渗透率仍有较大提升空间。智能家居 不仅包括智能音箱、智能门锁、智能家电、智能音箱、智能窗帘、智能晾衣架等单品，而且 还涵盖以住宅为平台，基于物联网技术，由硬件、软件系统、云计算平台构成的家居生态圈。 历经单品智能阶段后，我国智能家居已基本实现设备间的联通与场景自动化，开始向互联互 通融合的 2.0 阶段升级。伴随物联网、云平台、人工智能及边缘计算等多种支撑技术持续迭 代升级，有望将品类丰富的设备连网，在设备端搭载多样 AI 算法，使产品具备通过学习用户 行为完成自主、判断决策，从而满足用户个性化、弹性化的使用需求。我国智能家居市场迅 速扩张，2018-2022 年中国智能家居行业规模由 3998 亿元增长至 6516 亿元，CAGR 为 12.99%， 预计 2023 年我国智能家居市场规模可达 7157 亿元。根据 Statista 数据，2022 年英国、美 国智能家居渗透率均超过 40%，而中国市场由于起步较晚，渗透率相对较低，2022 年约 16%， 伴随智能家居阶段升级，仍有较大增长空间。

宏观政策与产业链技术进步共同驱动行业发展。政策端：我国不断出台相关政策推动智能家 居行业发展，2020 年 8 月，住建部印发《住房和城乡建设部等部门关于加快新型建筑工业化 发展的若干意见》，推广智能家居、智能办公、楼宇自动化系统，提升建筑的便捷性和舒适度。 2021 年 4 月，住建部印发《关于加快发展数字家庭提高居住品质的指导意见》加快发展数字 家庭，提高居住品质。供给端：“智能物联”是智能家居行业大势所趋，随着行业的逐渐发展， 越来越多的企业加入到智能家居产业链的上中下游，包括各大芯片、设备、互联网巨头、传 统家居家电等。随着华为发布全屋智能“1+2+N”解决方案，未来基于鸿蒙系统有望形成相对 统一的智能家居生态圈。

2.3.智能门锁渗透率仍低，市场空间可期

智能门锁应用领域逐渐扩展，行业发展迅速。智能门锁是指在传统机械锁的基础上改进的， 在用户安全性、识别、管理性方面更加智能化、简便化的锁具。中国智能门锁行业发展起步 于 20 世纪 90 年代，产品类型从最初的密码锁，发展为磁卡门锁，随着指纹识别、生物识别 等技术的发展，又升级为指纹锁等产品。应用领域从最初的酒店，逐渐进入家用领域。经过 多年发展，行业内企业数量逐渐增加，传统锁企、家电企业、智能锁新兴企业纷纷入局，行 业发展加速。

中国智能门锁行业销量保持增长，市场快速扩容，渗透率仍有较大提升空间。根据洛图科技 数据显示，2017-2022 年中国智能门锁零售市场保持增长，整体销量由 800 万台增长至 1760 万台，CAGR 为 17.08%。从智能锁的市场销量看，根据洛图科技预测，2023-2027 年中国智 能门锁市场规模将由 234 亿元增长至 409 亿元，CAGR 为 14.98%。2021 年我国智能门锁渗透 率仅为 13%，与日本（40%）、韩国（75%）有较大差距，我国智能门锁行业仍有较大发展空间。

智能门锁目前以线下渠道为主，线上渠道发展迅速。分渠道来看，2022 年中国智能门锁渠道 以线下为主，占比约 72%，包括线下零售渠道、门业配套、房地产开发商工程、安防工程渠 道，而零售市场近三年线上销量占比逐年提高，随着直播电商、O2O 及社群电商的发展，未 来线上渠道的销量将继续保持高增长。并且智能门锁线上渠道销售量快速增长，2019-2021 年 智能门锁线上销量由 203 万台增长至 374 万台，CAGR 为 35.73%。

智能门锁行业未形成稳定市场格局，利好新进入品牌。智能门锁行业包括六类主要参与者： 以王力、必达等为代表的传统锁具企业，以德施曼、凯迪仕为代表的智能锁企业，以萤石、 乐橙等为代表的安防企业，以小米、360 等为代表的互联网企业，以 TCL、海尔、创维等为代 表的家电企业，以及以华为、中兴为代表的手机企业，各类企业具有不同优势，参与者众多。 根据洛图科技公布的数据，中国智能门锁市场品牌不断出清，行业竞争激烈，仅 22H2 智能门 锁市场退出品牌 146 家，23H1 在售品牌数相较 22H2 减少 81 家。目前市场整体格局较为分 散，行业集中度稳步提升。2021 年线上渠道市占率排名前五的品牌分别是小米（23.6%）、凯 迪仕（12.4%）、德施曼（10.6%）、石将军（5.2%）、幻侣（4.3%），2021 年线上渠道 CR5 为 56.1%， 同比增长 5.1pct。

3.产品技术与品牌优势明显，渠道多元积极布局

3.1.技术与产品引领行业，品牌口碑筑造壁垒

保持匠心与时俱进，聚焦技术引领创新。公司围绕“研究一代、储备一代、开发一代”的产 品研发思路，不断完善基础研究、应用技术研究、产品开发三级研发体系，利用众多创新专 利技术填补行业空白，推动产品升级。截至 2023 年 6 月 30 日，集团及子公司累计获得国家 专利 1300 余项。尽管晾衣机技术含量并非特别高，但公司立足消费者角度，聚焦承重、降 噪、使用寿命和安全等方面，深耕产品细节，从而连续 5 次被认定为“高新技术企业” ，荣 获“中国驰名商标”“广东省著名商标”“广东省智能晾晒系统工程技术中心”“广东省工业设 计中心”“广州市市长质量奖” “广州市著名商标”等称号。公司智能晾衣机 GW-1295 荣获 “母婴级电动晾衣机”产品认证，电动晾衣机 GW-1291 荣获“领跑者”系列认证。

重创新突破关键技术，重研发构筑产品力。公司高度重视对创新研发的投入，自上市以来研 发费用占营业收入比例始终超 3%，研发人员占比始终超 10%水平，持续保证充足的研发投入， 强化对核心技术的研究，实现趋势的引领、行业影响力的提升以及研发环境的改善，并以“用 户驱动+差异化技术驱动”的双驱动模式，聚焦用户需求，进行创新产品开发、先行平台研究、 关键零部件攻关、差异化卖点布局以及基本性能提升，保持差异化领先的技术优势和产品竞 争力。另外，公司通过自主研发不断推陈出新，坚持不懈地研发新产品、新材料、新工艺、 新技术，以提升企业的技术水平和竞争力，使公司的创新水平始终处于行业前列。为满足市 场需求，公司在产品工艺结构设计、新材料开发与应用、工艺品质管理等领域坚持研究与探 索。

潜心品质铸造口碑，获品牌溢价。根据艾瑞咨询发布的《阳台里的新美好—2023 年晾晒场景 趋势洞察》报告显示，公司的品牌认知率、品牌购买率、品牌满意度、品牌推荐度、品牌市 场占有率五项指标均位列第一。京东平台数据显示，在京东各品牌销量最高机型中，好太太 好评率达 99%，其在扎实筑牢产品基础功能的同时以专利研发聚焦产品安全等功能细节，潜 心提升产品品质，积攒了出色的口碑，获得消费者的一致认可，品牌影响力不断提升，收获 品牌溢价。

积极开拓智能家居版块，已形成智能门锁、智能窗帘、电热毛巾架、智能面板、开关丰富产 品矩阵。公司坚持多品类发展战略，从 2016 年的单一晾衣架赛道布局智能织物护理、智能看 护、全屋智能三大业务领域赛道，产品逐步延伸至智能门锁、智能窗帘、电热毛巾架、智能 面板、开关等智能家居产品。公司以“打造全球领先的智能家居企业”为愿景，以“体验式 智能家居引领者”为核心理念，践行核心产品领先、全渠道和全区域覆盖、创新服务三大核 心战略，全力发展智能家居产业；对家庭生活场景进行深入研究，在产品研发、技术创新、 外观设计、生产制造等方面不断突破；通过智能终端等设备组成控制系统，使基于家庭生活 场景的物联系统升级为智联系统，为消费者提供方便体验的全屋智能家居产品。

3.2.精耕线上持续领先，经销渠道变革迎修复

多元渠道全面布局，为唯一搭建线上下渠道网络的智能晾衣架龙头。公司深度战略布局销售 全渠道，线下终端网点辐射全国，建立了好太太品牌专卖店、好太太销售网点、好太太售后 服务网点等终端销售服务网点，凭借庞大的终端网络和覆盖全国的专业客服中心，为消费者 提供全面、细致、周到的营销售后服务。线上深入布局天猫、京东等一线电商平台以及抖音 等新媒体平台，设有好太太品牌的旗舰店或自营店，多平台覆盖线上下消费群体。未来随着 公司新零售模式与线上线下整合营销的兴起，公司强化多元化引流体系，将公域流量推广、 私域流量打造，发展为吸引流量、提升客单转化率的重要渠道，通过个性化运营，保持稳定 的业务增长趋势。

精耕电商部署，线上通过抖音等新兴电商平台持续发力。公司线上渠道部署注重新品类培育， 利用多元化的流量入口推动公司营销手段创新发展，公司在稳定传统电商渠道市场占有率的 同时，积极开拓抖音、快手等新渠道，并紧抓直播风口，打造全场景直播间和专业的直播团 队，借助达人直播、明星直播、店铺自播等形式，入选了“人民国货工程”品牌、京东小魔 方等极具代表性品牌 IP，设计了 920 欢聚日、上市周年庆等主题活动，搭建私域流量池，形 成公司互联网引流阵地，实现线上客户的精准导入。一方面增加客户黏性，信息即时交互， 另一方面塑造好太太品牌的时尚化和科技感，获取精准流量，“抓流量、抓转化”，持续提升 渠道管理效率。2023 年上半年公司电商荣获京东客服魔方评选“卓越商家奖”，智能晾衣架 在天猫、京东连续 8 年 618 大促行业销量第一。

外部冲击线下零售承压，开疆焕新有望修复。2019 年公司共有经销商超 850 家，专卖店 2400 多家，终端销售网点超 30000 家。2023 年公司推进升级渠道模式，持续深入“开疆焕新”行 动，分城、分区精准招商，完善布局零售体系。一方面，通过推动城市运营平台模式，积极 下沉无人区，通过多层次全链条门店管理标准、门店数字终端系统，加强“人货场”精准匹 配，提升零售运营质量，巩固线下渠道领先优势；另一方面，深化五金店、新零售、KA 等新 渠道布局。智能锁方面，强化资源整合，攻坚下沉市场，持续优化渠道质量，培育优质零售 经销商，筑建渠道护城河。同时公司持续打磨管理中台，缩短渠道终端职能链，推动终端轻 量化转型。

与知名房企战略合作，工程渠道有序推进。2019 年公司与碧桂园、万科、融创、恒大、保利、 绿城、中海、阳光城、仁恒、旭辉等知名房地产商达成战略合作关系，战略客户投标获得率 100%；此外，公司积极探寻异业合作模式，开发整装行业及大智能系统的晾衣架植入，分别 与海尔、尚品宅配等一系列知名企业通过深度订制产品等合作模式，形成联动机制。未来随 着国家政策调控地产行业发展，房屋土地的金融属性回归居住属性，对比上一轮地产红利周 期，市场进入相对冷静的发展阶段。公司将顺势而为，有序发展工程业务，大力巩固并拓展 与优质战略地产客户的合作，全面开发国企、央企客户；加强对应收款的管理，进一步完善 风控体系，有效控制工程客户潜在风险；同时深化与规模家装公司的合作，培育新的业务增 长点。

3.3.智能家居大幅扩产，生产基地智能化升级

产品结构不断优化，产销率维持高位。随着智能家居产品渗透率的不断提升，公司不断优化 产品结构，增加智能家居产品的产量和销量，2019-2022 年晾衣架销量从 167.45 万套收缩 至 73.61 万套，智能家居产品销量从 69.77 万套增加到 95.19 万套。2019-2022 年公司晾衣 架产销率维持在 90%以上，智能家居产销率在 87%以上，保持在较高水平。

数字化生产基地达产使用，主要用于生产智能晾衣架和智能家居。公司拟使用 2.71 亿元建设 智能家居产品生产基地建设项目，项目达产后计划主要用于生产智能晾衣架和智能家居电器， 预计每年生产 160 万套智能晾衣机和 140 万套智能家居电器。金湖生产基地在 2022 年正式 投产使用，引入多条自动化线体和设备，并且使用 MES 制造执行系统、ERP 资源计划系统、 WMS 仓储系统，全面升级数字化和智能化。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）